4月24晚间，中际旭创（300308.SZ）发布了2021年年报及2022年一季报，在同期召开的投资者电话会议中，公司吸引了百家机构参会，其中不乏淡水泉、华夏基金等众多知名机构。而据《红周刊》统计，公司业绩发布后，包括中金公司在内的多家评级机构纷纷给出中际旭创“跑赢行业”“强烈推荐”等评级，目标价直指46.8元。

今年以来，A股市场震荡格局加剧，4月25日，上证指数跌破3000点，而在悲观情绪的笼罩下，中际旭创突出重围于当日实现了逆势上涨，成交量也显著放大。正所谓“跌时重质”，下跌行情往往是优质公司的试金石。令投资者更为关注的是，能够受到市场资金的极力追捧，中际旭创的核心优势和增长的底层逻辑何在？

一季度创历史最佳开局

高端产品放量推动毛利率提升

财报数据显示，2021年中际旭创实现营收76.95亿元，同比增长9.16%，归母净利润8.77亿元，与上年基本持平。今年一季度，公司实现营业收入20.9亿元，同比增长41.9%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长63.4%，经营活动现金流净额达9亿元，创出公司历史最佳开局，为全年业绩增长奠定了基础。

作为全球高端光模块龙头，报告期内，中际旭创受益于北美云重点客户增加资本开支和批量部署200G与400G的机会，海外市场销售收入同比增长约18%，成为公司全年业绩的主要驱动因素。国内市场方面，国内电信运营商启动固网宽度接入的双千兆光网工程，拉动了对10GPON等接入网光器件和光模块的需求。公司控股子公司成都储翰作为国内电信接入网主力供应商，营收、净利润创出新高。

更重要的是，以200G与400G为代表的高端产品放量，拉动了中际旭创整体毛利率的显著提升，产品优势及盈利能力凸显，公司的高质量发展已见成效。

创新驱动成长

加快重点产品的市场化进度

创新是民族进步的灵魂，是企业发展的不竭动力。光通信器件产品技术快速更新迭代，需要持续不断技术创新和研发投入才能保持产品的核心竞争力。中际旭创深谙此道，持续加大新产品与新技术的研发投入，加快重点产品的市场化进度。从数据上来看，2021年公司研发投入达5.66亿元，同比增长8.50%。高强度的研发投入给公司带来的收效颇丰。2021年，公司的800G系列光模块完成了向客户的送样、测试和认证；400G硅光芯片fab良率的持续提升，成为中际旭创的稳定量产的“底气”。

近年来，国家把创新的重要性提升到前所未有的高度。纵观公司发展历史，从默默无闻到行业龙头，中际旭创积极践行了创新驱动战略，这也成为公司稳健发展“硬核”支撑。

助力“东数西算”

长期增长逻辑清晰

短期来看，随着互联网云计算业务及流量的提升，海外数通大客户仍处于从100G向200G或400G网络技术迭代的部署周期，对高端产品的需求将继续保持增长，这将为公司业绩增长注入强劲动力。进一步来看，中际旭创在投资者电话会议上表示，公司核心产品200G环比仍处于增长趋势，总体供不应求；400G也在逐步上量；800G将在今年下半年有些小批量应用，2023年有望上量。

从更深远的意义来看，今年2月“东数西算”工程全面启动。这是我国继“南水北调”、“西电东送”、“西气东输”之后，又一项重要战略布局；也是《“十四五”数字经济规划》之后首个落地性措施。作为供给先行的基础设施建设，“东数西算”是我国新基建里重要的一环。随着“东数西算”战略的逐步落地，国内数据中心也同步加快新建、扩容步伐，光模块市场规模有望持续扩张。可以说“东数西算”工程的后续逐步落地将有望对公司业绩带来实质性利好。

过去一年，元宇宙入选《柯林斯词典》年度十大热词，Facebook改名为Meta，微软、谷歌在内的全球的科技巨头纷纷布局元宇宙。虽然元宇宙目前尚处于探索发展阶段，但作为未来的发展趋势，正随着技术的发展逐渐从构想真正落地。而光模块作为数据传输中最重要的一环，是“元宇宙”不可或缺的技术底座。

人工智能、元宇宙、量子计算、自动驾驶、物联网等新技术的逐步应用与产业化将带来算力需求和数据流量的指数级增长。此外，随着 “东数西算”战略的逐步实施，国内数据中心也将加快新建、扩容步伐。对于中际旭创而言，长期增长逻辑清晰，投资价值显现。

来源：证券市场红周刊