事件：
公司4月9日发布2020年一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.39-1.68亿元，同比增长39.2%-68.3%，其中，非经常性损益约1866.95万元。

评论：
1、同比增速大幅提升，北美云巨头资本开支回暖及5G建设推进，叠加海外疫情拉动流量增长，有望驱动公司业绩实现快速增长
根据公司公告，2020年一季度归母净利润中值为1.53亿元，同比增长54.6%，扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响前，苏州旭创实现单体净利润约1.72-2.09亿元，中值为1.91亿元。公司2019年受部分客户资本开支增速放缓、去库存等外部因素影响，业绩同比有所回落，但从去年二季度以来，公司持续优化业务布局、抗风险能力不断增强，得益于100G产品需求回暖、400G产品逐步起量、5G产品批量交付等原因，归母净利润同比下滑幅度持续收窄，并于去年四季度由负转正，由2019年Q4的9.3%提升至2020年Q1的54.6%（按中值测算）。

2、拟收购成都储翰多数股权，补齐电信产品线，打造全球光模块巨头
公司拟收购成都储翰不低于51%的股份，成都储翰覆盖芯片封装、光电器件组件和光电模块的完整光器件产业链，在低成本大规模制造、工艺技术水平等方面具备显著优势。中际旭创与成都储翰的整合，有望使两家企业在技术进步、客户资源共享、规模化交付能力、成本控制、市场占有率提升、供应链整合等形成协同效应，有望显著提升旭创在电信光模块市场的竞争能力，同时进一步加强旭创在全球数据中心的竞争实力，收购完成后，中际旭创有望成为数通市场和电信市场双市场龙头企业，对公司长远发展产生积极影响。

3、北美云巨头资本开支持续回暖，有望带动公司业绩重回快增长轨道
北美云巨头资本开支从去年Q2逐步回暖。目前北美云巨头对100G光模块的需求已经回复到正常水平，随着云巨头资本开支增速的提升，今年对400G光模块的采购量有望提升，公司作为全球高速光模块龙头，随着400G光模块产品出货量的不断提升，业绩有望重回快增长轨道。

4、全球高速光模块龙头，100G和400G驱动业绩增长
北美数据中心仍处于高速发展中，100G需求仍较为强劲，客户对100G等高速光模块需求仍持续增长，同时新的400G需求也不断增加，随着企业库存的不断消化，云巨头资本开支的逐步回暖，以及400G对100G的迭代，数通市场需求有望持续回暖。

5、5G光模块有望成为新驱动力，给业绩带来新增长点
5G时代，运营商基站光模块速率和数量均将得到大幅提升，驱动光模块需求大幅提升，2019年为5G基站建设元年，预计2020-2021年为建设高峰期。我们认为公司在5G时代面临较大突破机遇，电信市场重回增长有望成为公司新驱动力。

6、全球高速光模块龙头企业，受益于5G和400G双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级
我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.13亿元、9.01亿元、13.56亿元，对应2019-2021年PE分别为81.1X、46.1X和30.7X，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：
5G投资进度低于预期、贸易争端风险、数据中心光模块需求下降、本次收购无法完成风险。